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中信建投:游戏板块估值中枢有望进一步上行 热议

来源 : 证券时报    时间:2023-05-19 08:13:48


(相关资料图)

中信建投研报称,年初至今,游戏板块核心公司市盈率修复至20-25x,在景气度回暖+AI落地之下,板块估值中枢应有望进一步上行:1、景气度明确向上:一季报亮眼,核心公司超预期;爆品频出;3月国内手游市场同比下滑5%,较此前的下滑20-30%大幅收窄。2、AI产业落地远快于预期:AI降本是表像,增收是核心;中长期看原生AI游戏,多模块技术再发展,OpenAI发布ShapE模型,原生AI游戏有望出现。

全文如下

游戏Ⅱ:景气度明确向上,AI落地快于预期

年初至今,游戏板块核心公司市盈率修复至20-25x,我们认为在景气度回暖+AI落地之下,板块估值中枢应有望进一步上行:

1、景气度明确向上:1)一季报亮眼,核心公司超预期;2)爆品频出:米哈游《崩坏:星穹铁道》、腾讯《合金弹头》超预期,年内《DNF》《逆水寒手游》等大产品不断;3)3月市场拐点:3月国内手游市场同比-5%,较此前的下滑20-30%大幅收窄。

2、AI产业落地远快于预期:1)AI降本是表像,增收是核心:从近期国内&海外案例看,大部分公司不裁人,而是利用AI提人效,增加供给推动增收;2)中长期看原生AI游戏:多模块技术再发展,OpenAI 发布ShapE 模型,原生AI游戏有望出现(美术、声音素材,NPC均为实时渲染,动态智能),将颠覆现有体验,打开行业想象。

3、此外,如我们此前报告提到的“AI有望撬动VR/AR行业奇点”,叠加6-7月苹果MR发布,有望对有VR游戏布局的公司形成催化。

风险分析:生成式AI技术发展不及预期、各领域技术融合进度不及预期的风险、算力支持程度不及预期、数据质量及数量支持程度不及预期、用户需求不及预期、技术垄断风险、原始训练数据存在偏见风险、算法偏见与歧视风险、算法透明度风险、增加监管难度风险、政策监管风险、商业化能力不及预期、相关法律法规完善不及预期、版权归属风险、深度造假风险、人权道德风险、影响互联网内容生态健康安全风险、企业风险识别与治理能力不足风险、用户审美取向发生变化的风险。

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